8月21日，李蓓发文痛批外资，称外资就是一群无头苍蝇，对中国股票市场，主要起到了搅屎棍的效果。

(相关资料图)

她还称，他们根本就没有节操，去年十一月份还在说，中国是大号俄罗斯，仅仅过了两个月，就变成了中国引领2023年全球经济复苏。再过了半年，又变成中国迎来雷曼时刻。再然后，他们也没有判断力，大的节奏基本都是错的。除了加剧市场的波动，并没有起到什么积极的效果。

李蓓，一语道破天机啊！

01

最近几年，外资集中大幅卖出A股，主要有三次，每次均重创A股市场。

1）2020年3月

从2020年2月21日至3月23日，外资在短短22个交易日大幅流出超过1000亿元，其中3月9日、3月17日更是大幅净流出150亿元左右。

外资集中抛售，导致A股大幅暴跌。期间，上证指数从3074点狂泻至2646点。当时的背景是欧美股市因为新冠疫情冲击，叠加原油市场暴跌引发海外市场大规模解杠杆，以致于全球几乎所有大类风险资产均被疯狂抛售。

当时，在中国疫情呈现基本被控制的势头，市场对于新冠的冲击进行了充分的Price in（2月3日上证暴跌7.7%，3000多家公司跌停）。后来央行放水，叠加经济修复预期，本来市场的趋势是逐步往上走的。但被外资突袭大幅抛售，导致上涨趋势行情被中断。

当年3月，美联储放出无限量QE大招，全球股票市场没多久就触底反转了。3月24日开始，A股同海外市场一样，迎来了一轮轰轰烈烈的牛市行情，沪指从2647点拉升至年末的3473点，累计涨幅高达30%以上。

2）2022年3月

3月7日—3月15日，短短7个交易日，外资疯狂减仓A股667.5亿元，每日流出分别为82.7亿元、87亿元、109亿元、33.7亿元、50.4亿元、144亿元、160亿元。这还不包括QFII、RQFII以及外资私募等通道的资金异动。此流速及流额已经可以匹敌2020年3月危机的时候。

这600多亿元中，主要减仓的是大盘以及行业权重，风向标意义明显。其中，宁德时代、贵州茅台、中国平安、东方财富、恩捷股份5家累计减仓超过200亿元。

此轮集中大幅抛售，导致股市大幅暴跌。其中，沪深主板指数均重挫逾11%，香港恒指更是暴跌16%。而欧美日韩等海外主流股指早于3月8日见阶段底部呈现大幅反弹。

这次外资集中行动，颇有兴风作浪的意味。

作为反击，3月16日，刘鹤主持召开金融稳定发展委员会专题会议，释放出“稳增长、宽信用”、探索地产转型、稳资本市场等积极信号。对资本市场，尤其强调有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性。

至此，外资集中抛售才告一段落。

3）2022年10月

大会结束后，外资开始集中抛售。彭博香港买方机构的问卷调查显示：71%的机构投资者认为地缘政治是他们最担心的风险，75%的机构投资者仍旧保持谨慎和观望，不愿意购买中国资产。

当年10月，外资净流出A股573亿元。其中，抛售贵州茅台150亿元，把股价从1800元砸到跌破1300元，以致于茅台公司都出手回购股票来稳定市场。香港市场同样被惨烈抛售，恒生指数甚至跌破了1997年香港回归前的点位。

后来，外资很快大幅买入A股。去年11月至今年2月，外资一共疯狂流入超2600亿元。其中，宁德时代、贵州茅台、中国平安、五粮液、招商银行分别狂买218亿元、184亿元、182亿元、138亿元、120亿元。

在疯狂流入的时候，外资大行特别高调喊多唱多A股。高盛认为，中国股市的主题将逐渐从“重新开放”转向“经济复苏”，潜在涨幅的驱动力可能会从估值倍数扩张转向盈利增长，预计2023年年底MSCI中国指数将上涨24%。

同期，全球最大的资管集团——贝莱德旗下智库首次将中国股票评级调升至“超配”，其表示短期内看到中国复苏带来的机会。

此后，外资又大幅流出。

综合看以上这几次骚操作，是不是觉得李蓓给外资的评价很中肯：搅屎棍。

其实，对于外资的集中行动，证监会副主席方星海就曾在2021年4月警告过：

第一，外资账户如果造成股市大幅波动，我们可以暂停它交易。

第二，对于外资进入A股投资，证监会“是看得清楚的”。

但外资直到现在还在“兴风作浪”。

7月24日政治局会议之后，外资疯狂大幅流入。短短6个交易日，连续流入538元之巨，其中不乏189亿、164亿这样的单日巨额流入。而后，从8月7日至今，外资连续11个交易日流出，累计幅度高达674.8亿元，给A股造成了很大的抛压压力。

1个月时间不到，外资大幅集中流入，再到大幅集中流出。

这不是搅屎棍，是什么？

02

2005年以来至今，A股“政策底”到“市场底”，一共经历了7次。我们不妨回顾一下过往。

1）2008年10月

当年9月18日，国家出台三大救市政策。第一，将证券印花税从双边改为单边，费率下调至千分之一。第二，汇金公司直接下场，买入工行、中行、建行。第三，国资委支持央企增持或回购自家股票。

当日，市场迎来“政策底”。而后两个交易日，上证指数暴涨9.45%、7.77%。

11月9日，国常会研究部署扩大内需促进经济快速增长的措施，将实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并出台10项举措刺激经济。经测算到2010年，这10项目合计“四万亿”。

在该重磅刺激经济计划的前几个交易日（11月5日），A股见到了本轮的“市场底”。后来，开启了一波波澜壮阔的大牛市，沪指在2009年8月见到3478点。

2）2012年9月

当年9月5日，国家发改委批复总额逾7000亿的城轨项目。第二日，再度批复13个公路建设项目、10个市政项目和7个港口、航道项目。两天时间，批复总投资额规模超过1万亿元。

11月，证监会大幅放缓了IPO的节奏，当月只有一家新股IPO。而后的半年内，均没有新股IPO。

12月，政治局会议和中央经济工作会议先后定调经济，成为行情反转的重要催化剂。12月4日，A股迎来本轮“市场底”——1949.46点。后短短2个月时间，沪指大涨24%。

3）2018年10月

10月15日，刘士余在北京中信建投营业部调研——现在股市的感觉像是在冬天，既然冬天已经来了，春天也就不远了。

10月19日，刘鹤联合“一行两会”罕见地在同一天集中喊话救市，推出多项股市、债市、楼市维稳措施，旨在提振A股信心、化解流动性问题、引资入市、助企纾困。自此，此轮“政策底”明确。

10月19日-20日，最高层鼓励肯定民营企业；刘鹤主持金稳会，五措施输血民企；沪深交易所力挺股市；基金业协会开辟备案“绿色通道”；黄奇帆建议取消股票交易印花税；抵扣个税力度超预期等。

10月22日，券商集体涨停。

10月31日，政治局会议，围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展。

12月21日，中央工作经济会议——把资本市场改革放到经济体制改革框架中，并提出资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

1月4日，央行宣布全面降准1%，释放8000亿元流动性，缓解民企融资压力、推动楼市复苏、提振股市信心。

至此，A股迎来了“市场底。”

1月30日，美联储议息会议声明暗示将暂停加息以及缩表。2月15日，1月份社融披露，数据出现拐点，证实经济开启复苏之路。A股持续大涨……

总结过去历年的“政策底”与“市场底”，多呈现反弹—下跌—反转的行情走势，时间间隔大致为1-3个月。

本轮“政策底”已显，“市场底”还远吗？

03

在大级别行情反转的临界点，大部分投资者都会深度悲观，会把人性中的弱点发挥得淋漓尽致。每次大的行情，都会是混沌犹豫中慢慢走出来的。

比如去年11月份至今年1月底的大反弹行情中，即便在12月7日疫情防控全面放开落地后，沪深主流股指同样在短时间内持续大幅下跌。

现在，不管是实体经济投资，还是资本市场，预期都较为悲观，且比较难扭转过来。但再难有2008年、2018年那么糟糕与悲观吗？

所以，越是这个时候，越是应该打起精神，做好准备。在“活跃资本市场”大的定调下，反转行情或许随时都有可能到来。（全文完）

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